‘Turn’ from BofA: The sell-off in European stocks is over

Her Eleftherias Kourtali

Bank of America, which has been underweight since October 2022 and has warned of strong sell-offs, has made a significant change in its stance on European stocks, as it now believes that the sell-off has exceeded the limits, as the impact of the negative news for the economy is now fully valued.

As it notes in today’s report, after falling 19% from a record high in January, the Stoxx 600 index has fallen below its forecast for the level of 410 points, which is based on its macroeconomic assumptions that: (a) the The euro area PMI will fall from the current level of 53.5 points in the 49th to the fourth quarter in response to weakening support from the reopening of the economy, the slowdown in money supply growth and the energy shock from the Russia / Russia conflict. And (b) the performance of the real US 10-year bond, ie the discount rate on global equities, will begin to reverse part of the recent rise, given that, in its view, the Fed tightening cycle is now fully priced . This will help the P / E valuation of the Stoxx 600 stabilize, after a nearly 40% drop from the peak of the mid-2020 recovery.

The US bank has thus decided to “turn” its stance to neutral from underweight, and not to become overweight yet, since the main catalyst for the positive dynamics of stock prices is the acceleration of the momentum of growth – and we see little chance to let this happen.

The Fed’s tougher policy will weaken the credit cycle, pointing to the growing risk of a US recession and the possibility of the PMI falling below 52 (which is BofA’s target) by next quarter, from the current 55). In addition, there is a risk that real bond yields will continue to rise if inflation remains high for a longer period of time, despite weakening growth and growing demand destruction.

This would put pressure on central banks to commit even more aggressively than what is priced by the markets. ‘As much as [πιο έντονη η σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής των κεντρικών τραπεζών σε ένα εύθραυστο μακροοικονομικό πλαίσιο, τόσο μεγαλύτερη είναι η πιθανότητα η καταστροφή της ζήτησης να αποδειχθεί τελικά το κυρίαρχο θέμα, τονίζει η BofA.

Γενικότερα, η BofA παραμένει overweight στις μετοχές “ανάπτυξης” έναντι των μετοχών “αξίας”, ενώ είναι underweight στις τράπεζες. Τα ευαίσθητα στις αποδόσεις των ομολόγων κυκλικά assets, κινηθήκαν καλύτερα από την αγορά και έναντι των αμυντικών, δεδομένης της υποστήριξης από τις αυξανόμενες αποδόσεις των ομολόγων. Κατά συνέπεια, παραμένουν ευάλωτα εάν η εστίαση της αγοράς μετατοπιστεί από τη διαταραχή της προσφοράς και τον αυξανόμενο πληθωρισμό στην καταστροφή της ζήτησης και στην αποδυνάμωση της ανάπτυξης, οδηγώντας τις αποδόσεις σε πτώση, όπως και αναμένει η BofA. 

Οι προβλέψεις της αμερικάνικης τράπεζας για εξασθένιση του PMI των ΗΠΑ και της ευρωζώνης μεταφράζονται σε περίπου 10% υποαπόδοση για τις ευρωπαϊκές τράπεζες και τις μετοχές “αξίας” έναντι της “ανάπτυξης”, σε 8% υπεραπόδοση για μετοχές ποιότητας και 6% περαιτέρω υπεραπόδοση για τον κλάδο των τροφίμων και ποτών.